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Allbet注册:五矿成本(600390)2019年年报及2020年一季报点评:信托业务一连逆势增长

日期:2020-07-14 浏览:

投资要点:

    事件:公司披露2019 年年报,实现总营收160.3 亿元,同比增长24.3%,实现归母净利润27.4亿元,同比增长21.6%(业绩增长切合预期);同时公司披露2020 年一季报,实现营收41.4亿元,同比增长9.6%,实现归母净利润9.4 亿元,同比淘汰8.5%(业绩增长切合预期)。1Q20因权益市场大幅颠簸,归并报表投资收益+公允代价变换合计下降58.3%,

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,拖累净利润增长,但信托收入增长揭示出头对新冠肺炎疫情下较强的韧性。

    信托业绩一连保持量价齐升,期末计提信托业务筹备金浮现审慎原则。按照五矿信托单体报表,2019 年五矿信托累计实现营业收入41.6 亿元,同比增长41.7%;全年实现净利润21.0 亿元,同比增长22.3%,信托业务手续费收入同比增长47.4%至35.3 亿元,信托资产局限8,849.8 亿元,逆势大幅增长47.6%(行业局限压缩 4.85%),信托酬金率从0.48%晋升至0.54%,量价齐升得益于公司主动打点局限不绝晋升,消费金融业务快速增长发动主动打点局限占比从47.8%晋升至73.5%。按照银监办发[2016]58 号,为了加强抗风险本领,并浮现审慎性原则,公司对信托资产计提信托业务筹备金,合计淘汰利润3.45 亿元。值得留意的是1Q20 得益于信托手续费收入增加公司归并报表手续费收入同比逆势增加43.8%,彰显信托业务较强的策划韧性。展望将来,公司将全力打造“一核”“两翼”“四概略系”的新成长名堂。看好公司在行业严禁锢下一连,实现业绩稳健增长。

    外贸租赁回归本源。2019 年外贸租赁实现营收41.7 亿元,同比淘汰4.0%;实现净利润7.4 亿元,同比增长8.5%。期末融资租赁资产余额624.49 亿元,同比小幅收缩降幅1.3%,公司以大中型国有企业、处所龙头企业、优质上市公司为方针客户,并尽力改进传统业务布局,开辟高端机器设备、医疗设备、新能源及新兴产业的市场份额,2019 年ROE 为7.9%,估量将来保持不变。

    证券业务新一届带工头子到位,将来增长可期。2019 年五矿证券实现营收12.6 亿元,同比增长109.1%,主要为证券经纪业务收入、投行业务收入、利钱净收入和资管业务收入别离同比-11.5%、314.6%、8.2%和174.3%所致;全年实现净利润3.2 亿元,同比增长33.8%。2019年12 月,深圳证监局答应郭泽林接受五矿证券董事长任职资格,看好公司新一届带工头子下打造市场机制成熟、产业配景优势突出的特色券商。

    投资发起:公司焦点子公司盈利本领显著优于行业平均程度,看好公司2020 年业绩一连稳健增长。团结2019 年年报和2020 年一季报,我们下调盈利预测,估量公司2020 年至2022 年归母净利润别离为29.58、34.56 和38.17 亿元(此前2020 年至2021 年预测为33.44 和37.04亿元,并新增2022 年预测),同比增速别离为8.1%、16.9%和10.4%,ROE 别离为8.2%、8.8%和8.9%。团结上市同业平均给以五矿信托13.62 倍PE 估值。五矿证券、外贸租赁和五矿经易期货,我们均给以相对守旧的1 倍PB,团体15%折扣系数,获得公司公道方针市值为420.9亿元,当前股价对应2020 至2022 年PB 别离为0.9X、0.8X 和0.7X,维持买入评级。

    风险提示:信托局限收缩,权益市场量价齐跌,宏观经济下行,佣金率一连下行