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allbet在线:半导体行业快评:一文看懂国度大基金一期投资情况 展望二期看点

日期:2020-07-07 浏览:

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    从国度大基金总裁近期的发言看,主要有两点:

    1)首期基金主要完成产业机关,二期基金将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等规模已机关的企业保持高强度的一连支持,敦促龙头企业做大最强,形成系列化、成套化妆备产物;继承填补空缺,加速开展光刻机、化学机器研磨设备等焦点设备以及要害零部件的投资机关,保障产业链安全。2)打造一个集成电路产业链供给体系,每个环节要与用户有机地团结起来,尤其是国产装备、质料等上游产业链环节。团结上述一期资金的投向总结来看,大基金二期大概重点向上游设备和质料规模倾斜。

    评论:

    半导体产业大基金一期投资盘货

    国度大基金(全称为“国度集成电路产业投资基金股份有限公司”)创立于2014 年9 月,注册成本987.20 亿元,按照公司2018 年年报显示大基金实际出资股东共有16 家。跟着投资慢慢完成,全部出资股东资金已实缴,个中持股比例5%以上的股东有,国度财务部(36.47%)、国开金融有限责任公司(22.29%)、中国烟草总公司(11.14%)、亦庄国投(10.13%)、中国移动(5.06%)、上海国盛团体(5.06%)和武汉金融控股团体(5.06%)。其他出资方9 家,包罗中国电信团体、中国连系网络通信团体、中国电子信息产业团体、中国电子科技团体、大唐电信科技产业控股、华芯投资打点、上海武岳峰浦江股权投资、福建三安团体、北京紫光通信科技团体等。

    停止2018 年底,国度大基金资产总计为1159.36 亿元,欠债总计为4793.87 万元,净资产为1158.88 亿元。按照注册信息,“大基金一期”普通股出资约987.2 亿元,剩余资金来历猜测为优先股,其原打算2015 年刊行优先股400 亿元,按照当前净资产局限测算通过优先股召募资金不高出171 亿元。

    停止2018 年年底,大基金一期投资根基完毕,按照果真信息投资总金额约1047 亿。在各规模投资的局限和所占比例或许为:IC 设计(205.90 亿元,占比 19.7%);集成电路制造(500.14 亿元,占比 47.8%);封测业(约115.52 亿元,占比为11.0%);半导体质料(约14.15 亿元,占比为1.4%);半导体设备(12.98 亿元,占比为1.2%)、产业生态建树(约198.58 亿元,占比为19.0%)。

    从投资局限比例上来看,半导体设备及质料等产业链上游环节投入占较量小,别离约占总投资局限的1.4%及1.2%。跟着国度对付整体焦点科技自主可控的要求,海内半导体产业链恒久需要产业进级,估量将是产业资金重点投入的偏向。

    大基金一期撬动 5145 亿元处所以及社会资金,投资于集成电路行业及相关配套环节。在中央当局“大基金一期”的发动下,相关的新增社会融资(含股权融资、企业债券、银行、信托及其他金融机构贷款)约达人民币 5145 亿元,各处所当局和协会等机构也创立了子基金。据大基金打点机构华芯投资暗示,凭据基金实际出资布局,中央财务资金撬动种种出资放大比例约为1:19,而且对晋升行业投资信心发挥了重要浸染。

    从大基金投资的漫衍情况来看,大基金季度投资额平均约为50~60 亿元,每个季度抉择投资项目个数约4~5 个,个中若个体投资局限较大的投资项目,譬喻16Q4 投资长江存储投资额到达190 亿,则之后2 个季度投资额泛起明明下降。我们在附录里举办了大基金一期投向企业全景梳理。

    国度大基金承袭“市场化运作、专业化打点”的原则,并运用多种形式对集成电路企业举办投资。国度大基金采纳公司制的策划模式,与以往津贴模式有着本质的差异。在其投资进程中,较大比例投入产业基金,并与产业公司主体配合投资,且以公允代价为基准订价等成为主要模式,不再是“市长说了算”,而主要是“市场说了算”。

    按照天眼查数据显示,大基金一期的投资企业形式包罗:直接获取未上市公司股权、投资产业基金股权、成立夹层投资以及获取上市公司股权等。停止今朝,大基金累计投资项目为71 个,个中直接持有上市公司股权为17 家,间接持有上市公司及上市公司相关主体的股权为6 家、投资未上市公司股权为22 家,投资产业基金类为26 家。

    大基金1 期股权投资形成的示范效应阐明

    从二级市场的投资收益来看,大基金入主的上市公司中有50%的公司取得了正向投资收益。按照数据统计,大基金公布投资标的为已上市公司约20 家,从大基金公布投资日起算至2019 年9 月30 日,约10 家上市公司得到了正收益,个中排名第一的为北方华创,投资收益为241%;持有收益高出90%以上的约5 家;剩余10 家投资收益为负的公司中,约5家投资收益为-12%~-40%。

    大基金二期蓄势待发,估量局限达2000 亿元,重点将投入设备及质料等上游焦点规模按照全球半导体调查报道,9 月3 日大基金认真人在集成电路零部件峰会上透露,二期基金资金已到位,将于11 月开始对外投资。据预计,大基金二期9 月24 日创立,局限将高出2000 亿元,若凭据1∶3 的撬动比例预估,所撬动的社会资金局限在6000 亿元阁下,总计投入资金可达8000 亿元。大基金二期出资布局,估量国资出资金额不低于1200 亿元。大基金二期筹资方案总局限2000 亿元中,中央财务直接出资200-300 亿元,国开金融公司出资300 亿元阁下,中国烟草总公司出资200 亿元阁下,中国移动公司等央企出资200 亿元阁下,中国保险投资基金出资200 亿元,以上国资配景层面出资不低于1200 亿元。

    大基金二期将重点向设备和质料规模倾斜。在本年9 月初的半导成电路零部件峰会上,大基金打点人透露了将来大基金投资机关及筹划偏向出格强调了:二期基金将对在刻蚀机、薄膜设备、测试设备和清洗设备等规模已机关的企业保持高强度的一连支持,敦促龙头企业做大最强,形成系列化、成套化妆备产物。比较《纲领》继承填补空缺,加速开展光刻机、化学机器研磨设备等焦点设备以及要害零部件的投资机关,保障产业链安全。

    大基金二期的投资将助力国度重大科技专项的成长。团结国度16 项重大科技专项中,排序第二的“02 专项”即《极大局限集成电路制造技能及成套工艺》项目,为2012 年宣布。“02 专项”方针为开展极大局限集成电路制造装备、成套工艺和质料技能攻关,把握制约产业成长的焦点技能,形成自主常识产权;开拓满意国度重大计谋需求、具有市场竞争力的要害产物,批量进入出产线,改变制造装备、成套工艺和质料依赖入口的排场。阐明来看,大基金二期投向以设备为主,质料为辅,

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,从资金面共同助力国度重大科技专项的成长。

    国产设备及质料端自给率低,入口替代空间大。

    按照中国电子专用设备工业协会对海内 42 家主要半导体设备制造商的统计,2018 年国产泛半导体设备销售额约 109亿元,自给率约为 15%。由于中国电子专用设备工业协会统计的数据包罗 LED、显示、光伏等设备,实际上集成电路设备海内市场自给率仅有 4%~6%阁下。

    半导体质料规模海内自给率也同样较低。今朝海内主要产物为28nm 工艺节点及以上,自给率估量约10~20%,14nm及以下产物则为险些为零。我国半导体质料今朝主要处于中低端规模,高端产物市场主要被西欧日韩台等少数国际大公司把持,譬喻硅片市场全球前六大外洋公司的市场份额达91%以上,光刻胶全球市场前五大外洋公司的市场份额达82%以上,高纯试剂全球市场前六大公司的市场份额达85%以上,CMP 质料全球市场前七大公司市场份额达90%。

    思量大基金二期将更注重装备及质料规模的机关,相关半导体设备类上市公司有:中微半导体(刻蚀机)、北方华创(氧化炉等)、长川科技(封装测试设备)、万业企业(离子注入机等)等公司。

    相关半导体质料上述公司有:中环股份(大硅片质料)、强力新材(光刻胶)、容大感光(光刻胶)、有研新材(靶材)、江丰电子(靶材)、阿石创(靶材)、深南电路(IC 载板)、鼎龙股份(抛光片质料)等公司。

    风险提示

    1、宏观经济颠簸等系统性风险;2、大基金二期机关时点大概低于预期。